招商银行在国庆大假后被各种利空打压，其港股与A股联袂大跌，其中A股一度跌到每股29.70元，其港股因大假期间有交易所以跌幅更大。不少投资者认为，招商银行估值太高，此次下跌是挤泡沫。真是这样吗？

首先，我们要分析一下招商银行估值究竟高不高。

按最新的半年报业绩和各大主流卖方机构预测的2022年业绩匡算，每股股价30元左右的招商银行A股的动态估值为5.7倍左右，市净率1倍左右。这个估值，在A股可比的上市商业银行中横向比较的确算是比较高的。

同样为股份制银行龙头的兴业银行，其最新动态估值为3.8倍左右，市净率只有0.56倍左右；同样为综合集团旗下的股份行平安银行的动态估值为5倍左右，市净率0.65倍左右；经营相对稳健的国有大行建设银行的动态估值为4倍左右，市净率0.69倍左右。

当然，其它中小银行就没有什么可比性了。

那么，招商银行是不是不值这个估值呢？再看看衡量商业银行可持续经营的另一些指标，就可以看出端倪。

股份制银行排名第二的兴业银行最新的不良率为1.15％，资本充足率为14.26％，拨备率为251.3％；平安银行最新的不良率为1.02％，资本充足率为13.09％，拨备率为290.06％；国有大行建设银行最新的不良率为1.4％，资本充足率为17.95％，拨备率为244.12％；招商银行最新的不良率为0.95％，资本充足率为16.8％，拨备率为454.06％。

不良率代表的是坏账情况，招商银行以如此大的总体量却只有不足1％的不良率；资本充足率代表的是内生式发展能力，如果资本充足率低就必须融资补充，对股价不友好，招商银行的资本充足率是股份制银行里最高的；拨备率代表的是银行为应对坏账而准备的资金，在很多银行里就是隐藏的利润，招商银行无疑又是最多的。

上面几组数据给出的结论就是：当其它很多银行可能面临补充资本充足率，或者因为不良率上升而吞噬利润的时候，招商银行可以完全不依靠融资就可以快速发展，且充足的拨备率可以为今后几年、甚至十年的利润稳健增长提供保障。这就是招商银行能傲视同群的道理。

说实话，在A股市场，还真难找到几家像招商银行这样可以持续长线投资的企业。

白酒前几年很好，未来几年也不错，但股价和估值高高在上。唯独像招商银行这样的企业，行业特殊，企业地位特殊，基本面质地优质，关键是估值不高。

同类可比的美国富国银行，净利润负增长30％，其估值也是10倍，市净率也是1倍，相比而言，招商银行是高了还是低了？所以，面对目前的招商银行，投资者不妨好好珍惜。

本文源自金融投资报